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2008/12/2

[剪報]諾貝爾經濟學者恩格爾分析金融市場風險

【中央社】


2003 年諾貝爾經濟學得獎人恩格爾教授( Robert F. Engle)今天在紐約演講分析金融市場的反覆無常。他指出,市場的多變未必是壞事,變化是市場對訊息的自然反應。

任教於紐約大學( New York University)的恩格爾教授應「紐約台灣金融協會」(New York TaiwaneseFinance Association )及中華民國行政院金融監督管理委員會紐約辦事處邀請演講。近百位財經界人士出席在駐紐約台北經濟文化辦事處的演講及聯誼酒會。

恩格爾指出,長期而言,人們面臨的最大的風險其實是氣候變化及缺乏資金保障退休制度。他強調,政府決策者必須降低這些長期的風險,以避免子孫後代背負後果。

另外,戰爭及恐怖主義也是長期風險。他強調,和平才能促進繁榮。政治、科技、醫藥、文化、教育及法治都能促進和平。就經濟方面而言,貿易、資金流通、建立經濟的互動互助、打擊貧窮及教育改革都有助於增進和平。

關於金融投資的風險,恩格爾表示,多位諾貝爾經濟獎得主,包括馬克維茲( Harry Markowitz)、夏普(William F. Sharpe)及杜賓(James Tobin),都曾提出風險與投資報酬的關係,而他獲得諾貝爾獎的研究「自我回歸異質變異數(autoregressive conditionalheteroskedasticity)」(簡稱為ARCH模型 )也是預測收益的波動。

他指出,目前美國多數資產的劇烈變化遠高於1990年代以來的幅度。他認為,這種現象主要肇因於總體經濟的不穩定及信貸問題,尤其是證券化的債權問題。

他表示,造成金融市場高度的變化的原因包括高通貨膨脹、生產減緩及衰退、短期利率的高度變動、出口成長的高度變化及通貨膨脹的變化

針對政府公共政策對市場的影響,恩格爾指出,他並不認為市場的變化會因為沒有發佈這些公共政策而減少。政府公佈政策的確製造出信息,也會引發市場變化;然而,市場多變未必是壞事,變化是市場對訊息的自然反應。如果市場對訊息沒有反應,也就失去其功能。

對於一度飆漲的國際油價,恩格爾認為其實有正面的效果,包括美國人比較少開車、油電混合動力車銷路增加、郊區房價跌幅高於市中心房價下滑幅度及更多人使用公共運輸系統。不過,他認為節能碳的努力仍有待加強。

他指出,30年前一群不起眼的年輕創業家創造出影響力遍及全球的「微軟( Microsoft)」,如果當今人士有慧眼及決心開創替代能源方面的企業,也可能創造出像「微軟」一樣的企業

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