[剪報]Q3購屋信心降至56分，創調查來新低！

【時報 / 郭鴻慧】

財團法人國土規劃及不動產資訊中心今日公布第3季住宅需求動向，本季五大都會區整體購屋者綜合信心分數降至56分，創91年第2季開始調查以來的新低。

政大教授張金鶚教授表示，第3季購屋者房價信心分數扣除受選舉影響的97Q1~Q2兩季，第3季回到自96年Q1後逐漸下滑的趨勢，加上市場交易量減少，凸顯需求面對現有房價支撐力不足的現象，房價下修壓力浮現，購屋者對房市後市應更保守審慎因應。

財團法人國土規劃及不動產資訊中心統計資料顯示，第3季五大都會區整體購屋者對房價信心綜合分數為56分，由第2季反轉後持續下修，台北市近期與未來信心分數均較其他縣市低。購屋搜尋者信心分數51分已低於已購屋者60，而台北市購屋搜尋者更跌至40分。近期與未來房價信心分數呈現看跌趨勢，顯示現有的房價可能因缺乏支撐力而下修。

財團法人國土規劃及不動產資訊中心統計資料顯示，中古屋議價空間11%，新屋議價空間增至9%，搜尋期間與看屋數增加；但本季購屋壓力指數減少1.88，可能與看跌未來房價，以及自備款比例提高至43%有關。整體而言，本季購屋負擔增加，但在外在經濟環境不佳的情況下，使得市場觀望氣氛濃厚，房價下修壓力浮現。

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[剪報]打破大型類股就績優的迷思

【聯合晚報╱記者仝澤蓉】

李佩倩捨台股，以美股為主要投資標的，且以大型股為主，元大金控理財專員陳慶宗表示，這次金融海嘯來得又急又兇，大型股受傷頗深，也打破了大型股就是長期投資不二選擇的迷思。

陳慶宗表示，這一波金融海嘯從美國引起，造成股市大跌，大型權值股受到大盤指數拖累，跌幅很大，加上股本大獲利很容易被稀釋。李佩倩以往以美國top20 為投資標的的操作，陳慶宗認為，在金融海嘯過後，可能要略做調整。大型權值股有「股價慘跌」和「獲利減少」的雙重打擊，這次是打破大型類股就是績優股迷思的時候。

陳慶宗表示，李佩倩是多年前在美國念書時候的投資，目前來看獲利應該都還不錯，如果沒有受傷，可以先獲利了結出場，把部分資金配置轉到全球公債。目前普遍認為景氣還需要1、2年才會好轉，由於景氣不好，利率趨勢往下，有助於推升公債價格，李佩倩早已在美國開戶，要買公債相對來說手續上比較簡便。由於冰島、阿根廷等國家相繼發生財務危機，陳慶宗建議轉入公債時，暫時可以先避開新興市場。

目前美國股市處於低檔，如果仍想逢低介入，發揮巴菲特「危機入市」的精神，陳慶宗建議，暫時先把大型權值股擺一邊，可以多看看其他類股。以房地產來說，是這一波危機的始作俑者，原本一股6、70美元的房利美股價，現在跌到剩下1美元多，加上目前已經形同國有化，有美國政府撐腰，未來只要漲到2美元、3美元，獲利就是2倍、3倍。如果能發揮像投資大型權值股一樣的長期投資精神，放個10年，想要獲利好幾倍應該不難。

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[剪報]風險性資產拋售賣壓何時了？

【元大投信】

在10月份失業率、零售銷售等經濟數據公布後，機構法人擔憂全球景氣將陷入嚴重衰退，近期紛紛大量拋售手中風險性資產，外加投資人大量贖回基金部位，加重股市賣壓，總計全球股票市值自今年以來已蒸發了近34兆美元。在全球「去槓桿化」過程愈演愈烈的情況下，元大投信表示，雖然許多股市都已經出現跌深且價值浮現的訊號，不過由於全球經濟成長等基本面仍持續惡化，短期的上漲只是一時的反彈，提醒投資人仍宜謹慎觀望，切勿搶短。

元大投信指出，雖然美股S&P 500指數上週五上漲6.32%收在800點，但事實上目前的位置已逼近2003年多頭的起漲點，總計11月以來該指數下跌29.8%，今年以來共下跌了 53.7%；此外，總計全球股票市值自今年以來已蒸發了近34兆美元，短短1年不到的時間把過去5年多頭所增加的市值部分全數抵銷，可見投資人拋售風險性資產之迅速，其中，以風險較大的新興市場受創最深，至11/21為止，全球資金流出新興市場的金額高達約460億美元，此金額已接近2003~2007年多頭時期流入金額的40%。

元大投信表示，資金大量流逝擴大股債市下跌幅度，統計年初至今，MSCI新興市場指數跌了61.60%，新興市場債券指數亦下跌 20.85%，部分體質較不健全的國家主權債券CDS紛紛飆至歷史新高，公司債更因信用評等較差以及信用緊縮的狀況，投資人購買意願低，發行量大減，發債規模不及去年的同期間的一半，顯見資金流出的影響力不容小覷！

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[剪報]北市預售房價已跌16.7%

【壹蘋果網絡 / 林大正】

台北房價鬆動跡象愈來愈明顯，市調指出截至11月底，北市預售屋平均成交價每坪約59萬元，較半年前的高點下滑約16.7%；台北縣第3季在北市移入人潮支撐下，雖創下每坪28.2萬元新高，但展望第4季至明年首季，恐難逃景氣低迷影響，預期房價再下修5~15%。

景氣低迷
台北市房價下修，主要受大選非理性因素暴漲產生的回檔所致。據《住展》雜誌調查，預售屋房價受金融風暴衝擊，今年第3季平均回檔至每坪64.8萬元；第4季截至11月底，跌至每坪59萬元，累計下半年跌幅16.7%，是SARS以來最明顯的下跌。《住展》雜誌研發長倪子仁說：「520前北市豪宅帶頭衝，連一些高級住宅都能用豪宅的價格賣；漲得凶，景氣反轉時也摔得重。」

北縣上季單價成長
就個別區域看，老舊市區的大同、萬華區，都市更新速度緩不濟急，建商整合開發大面積土地難度高，在缺乏大型指標案帶動下，近2年房價漲幅居台北市各行政區之末。倪子仁指出，預期市中心區域及具有大型都市計劃如內湖與南港區，房價與其他行政區的房價將會差距愈拉愈大，明年房價表現將強者恆強。

台北市房價從半年前高點至今已下跌16.7%，台北縣則較第3季下跌約5.7%。倪子仁表示，台北市520之前豪宅屢飆新高價後出現的急凍市況還未結束，預計要到明年首季，才會來到下修2成的滿足點。換言之，從現在到明年首季，台北縣市預售屋房價還可能跌5~15%。

台北縣今年第3季預售平均單價為28.2萬元，較27.8萬元小幅成長，受不了北市高房價產生的外移人口，被認為是逆勢成長的原因。但台北縣個別區域如三重重陽重劃區、中永和、新店、林口及三峽等地，整體供給量偏高，不景氣一旦拖久，對預售案更為不利。淡江大學產經系副教授莊孟翰說：「這些量大區域，一來產品區隔有限；其次就算政府釋出利多，民眾口袋沒錢，建商還是要有過冬的準備。」

投資客應考慮出場
據了解，台北市光復南路、仁愛路口旁，某個案最近開始交屋，3年前預售時每坪賣42~48萬元，今年8月時，每坪還有70萬元的成交行情；但現在有屋主開接近60萬元，卻怎麼賣都賣不掉。面對第4季到明年首季預售房價表現將不甚樂觀，莊孟翰提醒這2年購買預售屋的投資客，若非精華地段產品，只要價格低空掠過成本，最好考慮先出場。

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• 北市預售房價已跌16.7% @ 壹蘋果網絡 - 地產王
• 北市房價已跌16.7% 北縣僅挫6% @ 聯合晚報

[剪報]房市冷颼颼 議價空間逾二成

【經濟日報╱記者黃啟菱】

房市買氣因價格回檔深，近來稍有回溫，但房仲業者發現，台灣房市因缺乏利多題材激勵，觀望氣氛濃厚，全台議價空間持續拉大已超過20%，物件去化天數也首度突破60天，都創下今年以來新高。業者分析，「以時待價」的買方已愈來愈多。

住商不動產企劃研究室主任徐佳馨表示，議價空間與物件去化天數可視為買賣方拉鋸力道的指標，兩大指標持續攀升，顯示市場上「以時待價」的買方愈來愈多。

在各區域表現方面，徐佳馨說，台北縣市較其他區域有資金較充裕，以及銀行貸款成數較高的優勢，交易相對活絡，但房市前景不明，議價空間與去化天數仍不斷攀升，前者達19.7%、後者達59.7天。

桃竹苗區議價空間為21.6%、去化天數63.8天。徐佳馨說，桃竹苗區新屋不斷的餘屋壓力，造成新舊屋價差拉大，拉升不少議價空間。中彰投地區因台中地區空屋壓力不小，加上台北客縮手，議價空間已升至24.4%、去化天數也增至69.9天。

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• 房市冷颼颼 議價空間逾二成 @ 經濟日報

[初上市]台灣國際造船股份有限公司(股票代號2208)

台灣國際造船股份有限公司(股票代號2208)初次上市普通股股票競價拍賣(富邦綜合證券股份有限公司等包銷)

(本案適用掛牌後首五日無漲跌幅限制之規定，投資人應詳閱公開說明書並審慎評估)

本次提出承銷總數量、供競價拍賣之數量及預計過額配售數量：

由台船公司協調股東經濟部提供已發行普通股239,808仟股對外辦理公開銷售，扣除依「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」第四條之一規定保留1仟股由財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心認購，其中131,895仟股採競價拍賣方式為之；另87,928仟股以公開申購配售辦理；其餘19,984仟股(過額配售)依「中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法」第四條之一及「證券承銷商辦理初次上市(櫃)案件承銷作業應行注意事項要點」之規定，供主辦證券承銷商採洽商銷售方式進行過額配售，其實際過額配售數量視繳款情形認定。

證券承銷商名稱、地址、電話：

富邦綜合證券股份有限公司

名稱	住址	電話
承銷興櫃部	台北市仁愛路四段169號21F	(02)2771-6699
南京分公司	台北市南京東路二段139號3F	(02)2504-8448
陽明分公司	台北市北投區裕民六路2號1F	(02)2823-0688
大安分公司	台北市仁愛路四段169號17F	(02)2772-5938
大同分公司	台北市南京西路22號B1	(02)2555-9969
園區分公司	新竹市光復路一段579號3F	(03)578-6868
埔墘分公司	台北縣板橋市民生路一段3號2F	(02)2956-0798
竹北分公司	新竹縣竹北市光明六路263號2F	(03)551-5588
延平分公司	台北市延平北路二段69號2F	(02)2556-1660
竹東分公司	新竹縣竹東鎮惠昌街45號1F	(03)581-8888
板橋分公司	台北縣板橋市文化路一段266號1F之1	(02)2254-6996
環北分公司	桃園縣中壢市慈惠三街162號1F	(03)425-6767
建國分公司	台北市建國北路二段196號B1	(02)2509-5198
華信分公司	新竹市中山路8號2F	(03)523-4154
天母分公司	台北市天母東路36號2F	(02)2876-3677
桃園分公司	桃園縣桃園市中正路476號B1	(03)338-1668
八德分公司	台北市八德路三段30號1F	(02)2579-1188
新竹分公司	新竹市中正路141號2F	(03)527-8866
北投分公司	台北市北投區中央北路一段2號3F	(02)6610-6888
中壢分公司	桃園縣中壢市中央東路88號3F	(03)461-2888
重慶分公司	台北縣板橋市重慶路290號2F	(02)2951-5533
溪湖分公司	彰化縣溪湖鎮彰水路4段75號1F	(04)882-6999
古亭分公司	台北市羅斯福路二段9號3F	(02)2392-7979
苗栗分公司	苗栗縣苗栗市中正路399號1F	(037)327-196
台東分公司	台東市中華路1段366號12F	(089)341-022
南屯分公司	台中市五權西路二段668號之1	(04)2380-1168
木柵分公司	台北市木柵路三段96號3F之1	(02)2234-8080
台南分公司	台南市民生路二段279號2F之1	(06)226-5000
內湖分公司	內湖區成功路3段174巷8號B1	(02)2790-8688
小北分公司	台南市西門路四段367號5F	(06)281-9926
民生分公司	台北市民生東路三段138號B1	(02)2712-8800
員林分公司	彰化縣員林鎮莒光路598號	(04)834-3100
世貿分公司	台北市信義路四段415號2F	(02)2723-7788
台中分公司	台中市西屯區漢口路二段138號	(04)2312-9999
新店分公司	台北縣新店市北新路二段252號B1之5	(02)2917-8818
彰化分公司	彰化市中山路二段349號二F	(04)725-9456
城中分公司	台北市襄陽路9號B1	(02)2381-8899
林森分公司	嘉義市林森西路167號	(05)225-8058
金山分公司	台北市仁愛路四段376號3F	(02)2755-6696
嘉義分公司	嘉義市林森西路320號	(05)223-6556
中山分公司	台北市中山北路2段162號4F	(02)2592-7988
新營分公司	台南縣新營市民治路301號3F	(06)657-1000
忠孝分公司	台北市忠孝東路四段107號1F	(02)2775-3699
民雄分公司	嘉義縣民雄鄉西安路46-103號	(05)206-3669
花蓮分公司	花蓮縣花蓮市明心街1之16號3F	(03)835-0111
虎尾分公司	雲林縣虎尾鎮公安路133號2F	(05)633-6611
台北分公司	臺北市中正區許昌街17號2F之1	(02)2311-3333
北港分公司	雲林縣北港鎮文化路40號2F	(05)783-1888
羅東分公司	宜蘭縣羅東鎮興東路286號1.2F	(03)957-1166
岡山分公司	高雄縣岡山鎮中山北路178號2F	(07)623-6123
永和分公司	台北縣永和市保生路1號B1	(02)2232-3266
屏東分公司	屏東市和平路459之1號2F	(08)810-5888
營業部	台北市敦化南路一段108號B1	(02)8771-5888
中正分公司	高雄市中正二路74號3、6F	(07)222-2277
仁愛分公司	台北市建國南路一段237號B1	(02)2754-2866
三民分公司	高雄市九如一路551號2F	(07)387-2288

永豐金證券股份有限公司
台北市中正區重慶南路一段2號20樓
(02) 2382-8723

金鼎綜合證券股份有限公司
台北市敦化南路二段97號33樓
(02) 2705-2888

大眾綜合證券股份有限公司
台北市復興南路一段2號3樓
(02) 2779-0866

承銷摘要：

• 最低承銷價格(投標底價)為每股新台幣壹拾叁點叁壹元整。
• 競價拍賣最低每標單位為壹仟股
• 每一投標人最高可得標張數為21,982張(仟股)(承銷總數量x10%)。
• 繳交投標保證金及投標期間自九十七年十一月二十六日起至九十七年十一月二十八日止(實際截止時間請以各證券商營業處所之公告為準)。
• 開標日期：九十七年十二月四日。
• 開標時間：九十七年十二月四日上午十點。
• 開標場所：臺灣證券交易所股份有限公司(台北市信義路五段7號10樓)。
• 投標人參與投標時，每一投標單應繳交投標處理費新台幣伍佰元整，並以現金直接交付各證券商受理投標人員；投標人所繳交之投標處理費不論得標或未得標皆不予退還。
• 投標人應繳保證金成數及金額，請依下列公式計算；每一投標單應單獨填寫保證金繳款書一份。(最低應繳保證金：每股投標價格×投標股數×20%)

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• 富邦綜合證券股份有限公司等包銷台灣國際造船股份有限公司(股票代號2208)
  初次上市普通股股票競價拍賣處理辦法公告 (PDF)
• 台船上市 今起競標 @ 聯合報
  台船95、96年營業收入分別為197.98億元、291.32億元，每股稅後盈餘各為2.33元及2.76元。今年上半年營業收入為169.54億元，每股稅後盈餘為0.88元。

[剪報]定期定額人數 跌至14個月新低

【經濟日報╱記者李娟萍】

金融海嘯襲擊，全球股市面臨「黑色10月」，美股創下史上單月最大跌幅，新興市場更是大幅震盪，讓愈來愈多人對投資失去信心，定期定額人數在10月創下14個月新低。

投信投顧公會統計，7月時有60萬人參與定期定額投資，9月時少了2.2萬多人、10月更有4萬多人停扣，兩月內就有7萬多人退場。

投信投顧公會指出，去年8月採用定期定額扣款的投資人不到53萬人，去年下半年扣款人數逐月成長，年底衝上60萬人，今年元月更衝破62萬人，但今年下半年受到股災影響，近三個月不少投資人對定期定額失去信心，選擇停扣，10月扣款人數驟降至53萬人。

滙豐中華投信表示，定期定額是分散風險的投資法，在買黑不買紅的策略下，不建議在低檔時停扣，以免錯失低檔進場攤平的機會。

統計發現，若在1997年亞洲金融風暴時被套牢，什麼都不做只是等待回升，必須要等91個月才能回本；但如果在虧損40%後，以定期定額投資法加碼原本投資金額的2%，回本的時間就會縮短。

舉例來說，投資人的本金若為100萬元，每月再以定期定額加碼2萬元，就能在29個月回本，省下62個月的等待期。

滙豐聚富積極平衡基金經理人賴安庭指出，定期定額標的，最好選擇反彈幅度可望較大的新興市場。

根據Lipper統計，至10月底止，連續五年定期定額投資，全球只有拉丁美洲基金還有正報酬率，五年報酬率為6.49%；若把時間拉長到八年，印度基金定時定額報酬率居冠，八年有83.37%的報酬率，拉美基金也有七成以上的報酬率，前十名中除了澳洲基金外，其餘九名都是新興市場與資源基金。

賴安庭分析，定期定額投資就是選對好基金，等待時間複利使報酬率水漲船高，從數據可以看出，定期定額應選擇波動度大的新興市場基金，較能發揮長期投資效益。

國泰投顧則指出，由於金融風暴所引起的信心危機，已漸受控制，經濟衰退也在預期之中，美國房市更出現初步改善現象，投資人如果沒有資金壓力或投資占其總資產比例不高時，已不必在此時殺出持股。更重要的是，此時定期定額不宜停扣，反而應累積單位數，空手者則可伺機進場布局，才有機會掌握反彈契機。

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• 定期定額人數 跌至14個月新低 @ 經濟日報

[剪報]危機入市 先算賠率與勝率

【經濟日報╱記者蕭志忠】

台股上周五在國安基金強力護盤下守住4,000點，但全周仍持續重挫6.32%。台股處在全球金融風暴未歇、經濟景氣復甦未明之際，投資人若要危機入市，除要考量口袋夠不夠深，也要考量「賠率」與「勝率」。

以本益比、股價殖利率、股價淨值比觀察，台股目前可說是超跌，脫離「理智面」；目前另類投資策略可能要以危機入市來「賭」賠率與勝率，以較小賠率，來換取未來台股恢復理性投資後的較大勝率。

第一個要賭的是，政府救股市會不會苦無良策，救到倒？如果大前提是台股不會倒，接著要賭的是，買到的股票會不會變成壁紙？若變成壁紙的賠率是多少？若不會變成壁紙，未來反彈的勝率又是多少？

以目前景氣最差的DRAM、汽車及受全球金融風暴所苦的金融類股為例。DRAM股有的股價跌到1、2元，但每股淨值還有8、9元，也有股價6元多、淨值超過18元的；投資人也可算算，政府要救DRAM，就算救不起來變成「0元」的壁紙，最大賠率是多少？若救起來，股價反彈的勝率是多少？

政府提振汽車業方案也是如此。目前有的汽車股跌到8元，淨值卻有30元以上，或股價不到6元的，但淨值有17元；金融、金控類股也有市價不到4元、5元，淨值超過12元者，都可以去算算賠率與勝率。如果是勝率高於賠率，就有危機入市賭勝率的機會。

理論上來說，公司股票若不會變成壁紙，股價淨值比低於0.5倍的勝率就要高於賠率；排除財務困難的全額交割股，目前在台股重挫中，有不少股票股價淨值比即低於0.5倍。投資人若要危機入市，不妨去篩選有體質、淨值比低於0.5倍的股票，應會是最保險、勝率較高的「機會股」。

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[剪報]美政府宣布救花旗 注資並擔保3060億資產

【中央社】

花旗集團財報出現嚴重虧損，股價狂跌，美國財政部、聯邦準備理事會等單位相關官員經上週末持續與花旗集團密集商討相關措施後，正式宣布政府注資救援並擔保花旗資產。

財政部將由7000億美元紓困計畫中，撥款200億注資花旗銀行，換取它的優先股，股息8%。花旗集團先前已由這項紓困計畫，獲取250億美元資金。

財政部與美國聯邦存款保險公司也同意，將對花旗集團3060億美元風險貸款與證券的「不正常大量損失可能」提供擔保，而花旗銀行將提供優先股做為回饋。

這項計畫的商議一直持續至昨晚近午夜才由財政部、聯準會與聯邦存款保險公司共同宣布。聲明指出，「我們將持續使用所有資源，保護我們銀行機構的強健，促進回復的過程並管理風險」。

積極參與這項協商的，包括預期將接受美國新當選總統歐巴馬提名下任財政部長的現任紐約聯邦準備銀行總裁蓋斯納(Timothy Geithner)。紐約聯邦準備銀行也是花旗銀行的主要主管機構。

花旗集團總資產超過兩兆美元，高於美國政府先前出手救援的美國國際集團(AIG)。由於美國政府未出手援救雷曼兄弟引起市場恐慌，加上花旗龐大體系攸關整體金融體系穩定，一般認為美國政府不會容許花旗破產。

美國政府與花旗集團之所以趕在美股週一開盤前的深夜達成協議，主要是因為花旗集團近來財報出現連續虧損，股價一週來已重挫60%。

有鑑於財務情況不佳，花旗集團除了向美國政府求援，早先也有消息傳出，集團高層考慮出售部分部門，甚至整個集團。

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• 美政府宣布救花旗 注資並擔保3060億資產

[剪報]12檔高殖利率概念股評析

【經濟日報 記者賴育漣】

全球股市動盪，儘管台股21日由黑翻紅，但外資持續賣超台股，6月以來已賣超逾5,000億元，台股指數也持續在4,000點震盪整理。法人建議，股市震盪中可尋找股價偏低且高殖利率的個股布局，風險相對較低。

統一證券研究部統計，台灣50成份股中，有29檔個股過去三年的殖利率均超過5%以上，電子、金融及傳產均有公司上榜，其中，兆豐金（2886）、光寶科（2301）及鋼鐵龍頭中鋼（2002）均是模範生，近三年的現金股利殖利率都在10%以上。

三檔個股中，除了兆豐金前三季虧損外，中鋼及光寶科前三季都獲利，在股價處於低檔，預計明年的現金殖利率也不會太低。最風光的則是電信三雄，中華電（2412）、台灣大（3045）及遠傳（4904）全數入榜，以穩定獲利及高現金配股，搶進高殖利率族群。

台股21日回到前波4,110低點的關卡，股價淨值比低於1的公司高達200家，似乎遍地都為黃金，但台股從9,309點一路跌到4,000點以下，每一個關卡都有人大呼是底部，除了股價跌深，還需考量未來高現金殖利率，投資才能降低風險。

建弘投信表示，現階段宜小量短線投資，大部位資金仍須等待景氣落底徵兆出現。選擇標的除了題材股外，可考量獲利穩定、持有較高現金，但本益比卻隨整體市場下跌而修正的高現金殖利率個股。

豐三高平衡基金經理人石隆智強調，台股格局偏弱、破底壓力未除，但股價已殺到見骨，再下探的空間有限，投資人不妨逆向思考，選擇股價偏離長線價值過多、換算明年獲利的現金殖利率達10%以上個股分批布局。

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• 12檔高殖利率概念股評析 @ 經濟日報

[剪報]經濟學人：台灣明年GDP 下修至1.3%

【經濟日報 記者何孟奎】

美國經濟前景疲弱，國內民間消費持續低迷，經濟學人訊息部(EIU)昨(17)日將台灣明年經濟成長率(GDP)下修至1.3%，為八年以來最低；該機構並認為，台灣經濟到2010年都難有重大成長，預估只有1.6%。

EIU亞太區編輯總監Charles Goddard表示，台灣是一個開放且仰賴貿易的經濟體，特別容易受到全球金融危機衝擊，且台灣最大出口國之一的美國經濟前景疲軟，加上台灣民間消費持續低迷，因此EIU決定將台灣明年的GDP大幅下修至1.3%，是八年來最差的表現。

日前國際機構如惠譽和麥格里證券，都將台灣明年經濟成長率下修至負值，為台灣明年的經濟前景埋下隱憂。

經濟學人會議「台灣政商圓桌會議」今天登場。Goddard 指出，政府的短期重點，是透過實施財政刺激措施減緩全球經濟衰退的影響；就長期而言，在馬英九總統帶領下，由國民黨主導的行政團隊未來將持續推動自由經濟，由於國民黨掌握立法院多數勢力，政策推動應不會遭到太大阻力。

雖然EIU預估台灣明年GDP僅1.3%。不過，經濟學人集團中國大陸首席代表許思濤指出，台灣相對其他國家，受到金融危機衝擊較不嚴重，而且台灣還可以依賴中國大陸的內需市場。

許思濤表示，台灣具有高額的外匯存底，進口覆蓋率(外匯存底可支付的進口支出)高達14個月，比一般國家約三、四個月高很多，且通貨膨脹不高，並有相對健全的金融機構，受到金融危機衝擊其實沒有西方國家那麼嚴重，甚至比韓國、香港等亞洲國家好很多。

許思濤指出，因為全球經濟趨緩，尤其是西方國家經濟體進入衰退期，且衰退來自於基本因素，短期間很難回來，EIU才會預估台灣明年的GDP只有1.3%，後年也僅1.6%，但比起新加坡明年衰退好很多。

許思濤說，中國大陸受到全球景氣影響，不得不提早轉型進入以內需為主的經濟體，明年GDP有降到8%以下的可能，後年也差不多是8%左右；為擴大內需，中國提出人民幣4兆元計畫，台灣至少還可以依賴中國大陸的內需市場成長。EIU預測，台灣今年GDP為4%，失業率為4%，消費者物價指數(CPI)為 3.8%，貸放利率(Lending interest rate )4.4%；明年GDP將降為1.3%，失業率提升至4.3%，CPI 降至1.5%，貸放利率降至1.4%。

行政院主計處周四將下修明年經濟成長率預估值，官員說，「明年要達到4%不大可能，維持3%還有很大努力空間。」

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[剪報]前三季上市櫃公司獲利率評析

【經濟日報 記者蕭志忠】

上市公司前三季平均每股稅後純益1.45元，較去年同期的2.05元衰退近三成。28大上市類股中僅剩四大類股每股平均獲利成長，其中造紙、鋼鐵、光電類成長幅度都超過一成

證交所20日公布上市公司前三季財報統計資料，上市公司前三季平均每股獲利1.45元，較去年同期的2.05元衰退29.3%。28大上市類股只有造紙、鋼鐵、光電、資訊服務類成長，其餘24類股都衰退。

鋼鐵類平均每股獲利2.75元，較去年同期的2.47元成長11.3%；光電類1.6元，較去年同期的1.41元成長13.5%，資服類每股平均獲利1.7元，成長4.3%，造紙類0.67元，較去年同期的0.58元成長15.5%。

上市公司前三季獲利衰退超過五成的類股則有金融類股，每股平均獲利0.28元、衰退75.9%，汽車類0.64元衰退66.7%，紡纖類0.47元衰退59.5%，是獲利衰退較嚴重的類股。

證交所分析，前三季每股平均獲利較去年同期退近三成，除了有全球經濟衰退的疑慮外，去年的「獲利基期」較高也是原因之一。去年前三季的每股平均獲利是上市公司十幾年來獲利最高，也是首度超過2元。今年前三季平均獲利則維持在95年的1.47元水準。上市公司前三季總營收11.58兆元，較去年同期的 10.68兆元，仍有8.4%的成長，總稅後純益8,232億元則較去年同期衰退29.06%。

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[知識]何謂封閉型基金？

何謂封閉型基金？
封閉型基金意謂發行單位數固定，在發行期滿或基金達到預計規模後也不再接受投資人買進或賣出，所以稱之為封閉型基金。

一般而言，封閉型基金較適合投資在對外資設有投資上限的封閉市場。這類型基金常有溢價情況，若在流通性不佳的市場上，則常有折價情況。由於基金經理人不須因基金的受益人有申購、贖回的壓力而被迫買賣股票，因此，此類基金的績效，長期來看多優於開放型基金。由於封閉型基金顧名思義是在封閉市場，若出現供需明顯不平衡，即會產生溢價情況，因此，溢價在共同基金上乃專指封閉型基金市場的買賣價高於基金單位淨資產的價值，折價則指封閉型基金的市場價格低於其單位淨資產。

並且，封閉型基金最大的特色為發行單位數固定、交易須集中於證券交易所並依市價買賣，除非經過法定程序決定改型（需召開受益人大會表決通過），否則不能要求基金公司贖回，只能在集中市場交易。

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[剪報]Fed會議紀錄 美利率恐降到0

【經濟日報╱編譯陳家齊】

聯邦準備理事會(Fed)大幅下修經濟成長預期，美國今年可能零成長，明年更陷入負成長。而會議紀錄顯示，官員預期經濟將連四季衰退至明年中。通貨緊縮威脅可能迫使聯準會採取前所未見的零利率措施，步上日本後塵。

受Fed看壞美國經濟前景等悲觀的經濟利空打擊，道瓊工業指數19日跌破8,000點，創2003年3月以來最低。20日早盤又續挫2.8%至7,774 點。

聯準會官員的談話也透露他們已棄守利率工具，轉而倚賴日本十年經濟停滯期採用的「量化寬鬆」方式挹注資金。

聯準會公開市場委員會(FOMC)10月28、29日的利率決策會議記錄顯示，美國央行官員預期美國經濟從今年下半年到明年上半年，都將持續「溫和萎縮」，且經濟進一步走軟的風險已經升高。

因此，聯準會當時決定調降利率0.5個百分點至1%，觸及近半個世紀來的低點。部分決策者更明確建議，必要時可進一步降息。

聯準會19日也調降經濟成長預測，預估今年國內生產毛額(GDP)成長率可能是0%到0.3%，低於6月時預估的1.0%到1.6%。2009年GDP可能萎縮0.2%或增長1.1%，6月時聯準會還預期可成長2.0%到2.8%。

摩根大通銀行經濟師費羅里預測，聯準會將在未來兩個月內把利率降到零，並在2009年全年維持零利率，以避免物價持續下跌的通貨緊縮傷害經濟。分析師多半認為，聯準會在12 月利率會議中再降息0.5個百分點已是定局。

在會議中，一些聯準會官員憂心，降息刺激借貸的效果已經被信用市場的危機「抵銷」。聯準會在9到10月間已實施多項新政策向市場挹注資金，包括收購短期公司債以及擔保貨幣基金。一些官員把這些措施稱為「量化寬鬆」作法。

量化寬鬆是指央行向銀行直接挹注大量資金，這是相對於降息以調降借貸成本的「降價寬鬆」而言，另一種放寬貨幣環境的作法。日本央行在零利率時期倚賴這項政策。

標準銀行分析師指出，從日本2001到2005年的經驗來看，實行量化寬鬆政策對美元長期匯價不利。蘇格蘭皇家銀行(RBS)分析師認為，香港、馬來西亞、新加坡、台灣、泰國這些極度倚賴出口增長的經濟體，將在通縮局勢下受害最深。

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[初上市]昇陽光電科技股份有限公司(3561)

券　　商：永豐金證券
承銷公司：(3561)昇陽光電科技股份有限公司
承銷價位：18元至24元
承銷總數：11,880張
詢圈日期：97/11/24~97/11/27
申購日期：97/11/25~97/11/27

剪報：
昇陽科：2013年產能最大可望達1.38GW

（中央社記者許湘欣台北2008年9月23日電） 興櫃太陽能電池廠昇陽科（3561）新竹新廠今天正式上樑。董事長劉康信表示，新廠三大太陽能產線含傳統結晶系、薄膜型與聚光型，產能最大共可達 660MW。預計2013年昇陽科總產能將達1.38GW。

劉康信指出，新廠規劃為地下一樓、地上七樓的建築，共計1100坪。其中一、二樓由昇陽科的子公司薄膜太陽能廠新能科技使用，產能約90MW，三到四樓則可設置最多8條各 60MW結晶系太陽能電池生產線，五樓用來發展聚光型三五族太陽能電池模組，產能也約90MW，整個新廠可生產的太陽能產能共約 660MW。新廠預計今年內可完工，明年第一季試產，第二季開始量產。

而且，劉康信表示，除了新廠預計2011年產能可完全填滿，昇陽科在目前新廠旁邊也預留一塊地，明年就要再動工複製另外一個廠，預計2013年兩個新廠總產能可達1.32GW，加上現有林口廠60MW產能，產能最大可達 1.38GW。

昇陽科8月6日已通過證交所上市審議案，對於何時掛牌正式上市，劉康信指出，目前股市大環境波動大，仍與券商積極溝通有關上市的時間以及價格，確切時程尚未決定

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• 昇陽光電科技股份有限公司(3561) 公告 (PDF)
• 昇陽科董事會決議辦理上市現金增資發行新股 @ PCHome

[剪報]鑽石價格 恐跌四成

【經濟日報╱編譯朱小明】

鑽石是公認的永恆象徵，不少人用以保值，但金融海嘯令鑽石價格也無法恆久閃耀，已不再是投資者的「頂級」好友。鑽石價格面臨五年來首度下跌，今年普通貨色鑽石的價格預料會下跌三至四成，高檔鑽石的跌幅會更大。

控制全球四成市場的De Beers公司和俄羅斯Alrosa集團等主要鑽石商，和印度、以色列、杜拜和中國的切割師、磨光師、交易商，正在全球「鑽石之都」安特衛普集會，商討如何因應鑽石跌價問題。安特衛普世界鑽石中心主席阿納爾達指出，業界目前的困境前所未見，「一無市場、二無流動資金、三無需求，更慘的是沒有信心」。

根據PolishedPrices.com的鑽石價格指數顯示，8月以來，切割鑽石價格下跌10.8%。未切割天然鑽石價格由每克拉平均2,500美元跌至1,400美元，跌幅達44%，預計明年跌幅將更大。

美國人一向是鑽石最大買家，購買量占全球45%，但如今美國陷入衰退，通常占全年銷售量四成的耶誕節旺季恐怕難以指望。預料明年北美對鑽石的需求量會減少15%，歐洲減少10%，日本也會下跌5%。

受金融海嘯影響，消費市場萎縮，出手闊綽的富豪不再一擲千金購買奢侈品，地位如畢卡索的頂級鑽石也有行無市。

De Beers表示，雖然美國人購買量減少，但中國、印度和中東買氣仍然旺盛，De Beers去年生意僅減少3%至68億美元。但英國Gem Diamonds鑽石開採公司表示，今年第四季鑽石銷售收益顯著下跌，雖然上半年仍有2,380萬美元獲利，但預料下半年會把獲利虧光。Gem Diamonds已暫停在剛果的部分開採作業，並停止印尼鑽石礦生產，消息傳出後，該公司股價重挫38%。俄羅斯的Alrosa也已減產40%，以緩和未切割原石供應過剩的情形。

全球鑽石切割業龍頭的印度，下月將暫停原石進口，雖然目前只計劃暫停進口一個月，但80萬人面臨失業的危險。

Polished-Prices.com表示，鑽石業明年第一季恐怕更難過。但並非所有人都看淡前景，高級珠寶店Graff Diamonds創辦人葛拉夫就認為，頂級鑽石十分稀罕，無論是自用或投資都有市場，價格短期內或有波動，但長遠來說後市仍然看好。

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[剪報]2009年全球經濟五大預言

【今周刊／楊紹華】

前言
「十．四加上九．九，等於二十．三。」寶華經濟研究院院長梁國源一邊看著資料，一邊喃喃計算著。

他說，這個數字很可能就是當前經濟衰退的有效期間——二十個月。

二戰以來，美國歷次經濟衰退的平均期間是十．四個月，標準差是三．三個月。也就是說，過去一趟經濟衰退最長大約需要耗時十四個月，最短則是七個月。

「但是這一次，十．四個月的平均水準之外，恐怕要加上三個標準差，也就是九．九個月，才是真正的經濟衰退期。」梁國源苦笑著說，除了一九二九年經濟大蕭條之外，這將是最漫長的一次衰退。

那麼，在這二十個月的衰退期中，我們走過了幾個月呢？

預言1：景氣繼續衰退／一九八○年代以來最糟糕的一年
除了梁國源的簡單計算，事實上，國際貨幣基金組織(IMF)在今年十月所發表的研究報告，也點出了結論相近的悲觀論調。

在這份報告中，IMF把過去歷次的經濟衰退或趨緩做了一些分類：與金融問題有關的、無關的，與銀行問題有關的、無關的。結果顯示，如果經濟衰退是由金融問題所造成的，而金融問題又是與銀行相關，那麼，衰退期平均將長達七．六季，接近兩年的時間。而這一次的衰退，結構就是如此。

換句話說，就算是把去年年底當作景氣衰退的起點，○九年，同樣還是不能擺脫「衰退」兩個字的糾纏。

「在我的經驗裡，這場衰退是最嚴重的一次。」花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂說。而摩根士丹利亞洲區主席兼首席經濟學家史帝芬羅奇(Stephen Roach)，在接受《今周刊》專訪時，更是開宗明義地為○九年定下了悲觀的基調：「這是八○年代以來全球經濟最弱的一年。」

預言2：下半年情況改善／但只比上半年好一點點
而在○九年，世界有機會走到景氣曲線較為平緩的谷底階段嗎？「有！說起來有點可憐，明年惟一想得到的好消息，是景氣惡化速度可望減緩。」鄭貞茂預測，美國上半年的單季ＧＤＰ成長率將呈負數表現，到了下半年，則有出現微幅正成長的機會。「也就是說，景氣還是在衰退，但下半年的衰退速度會比上半年減緩。」

史帝芬羅奇的看法與鄭貞茂相差不多，「是的，下半年經濟表現有機會比上半年好，但我還是要強調兩個重點。第一，只是『有機會』，不是一定會發生；第二，就算有恢復，但這個恢復的力道也會非常之弱。」

預言3：全球股市回穩／最壞的情況已經過去
新光投信投顧事業部協理謝學雲從歷史數據分析，台灣加權股價指數在上升階段時，平均會走十七個月的多頭，在下跌階段時，則平均延續十三個月。一趟多空循環，約莫耗時三十個月。

明顯的，台股本波高點落在○七年的十月，依照平均，今年十一月應該落底，「但是，老話一句，這次的衰退很不一樣，我想落底時間至少再加一季。」謝學雲推估，明年二月，或許會是台股落底時。

而依照同樣的推論方式，謝學雲認為美國標準普爾五○○指數的落底時間，則可能在明年四月。不過，這並不代表股市投資人屆時可以放膽買進。史帝芬羅奇強調：「總而言之，明年股市就算反彈，恐怕也好不到哪裡去，所以投資人必須十分謹慎。說到底，這絕對是必須把風險控管擺在第一位的年度。」

預言4：中國是惟一亮點／但無法帶動世界經濟
就連中國，這個IMF預估明年經濟成長率仍可達到八．五％高水準的市場，也沒有完全樂觀的理由。

十一月九日，中國政府宣布將祭出高達人民幣四兆元的財政政策，藉此拉抬逐漸放緩的內需經濟。

消息傳出，中國股市大漲，但經濟學者的解讀卻不沒這麼興奮。多數看法認為，人民幣四兆元救市方案將可提升中國經濟成長率約二％，足以達到「保八」的目標。但反向思考，如果沒有救市方案，中國明年的經濟成長率就可能只有六％左右，與前年相比，掉了一半。

可惜，這並不足以成為大衰退趨勢底下的逆轉力量。陶冬表示，即使中國經濟成長還有八％以上，但相較於之前連續五年一○％以上的增長，這個市場已經明顯進入景氣趨緩的階段。「最多，中國只能提供亞洲市場一股穩定力量，但還不到拯救亞洲、拯救世界的地步。」

預言5：台灣不致衰退／但出口表現必定難看
話說回來，如果中國政府能夠透過財政政策搶救內需，對於台灣經濟來說，或許就是一劑難得的強心針。

鄭貞茂分析，雖然歐、美、日等成熟經濟體明年都將陷入經濟衰退，但台灣倒還不必過度緊張，「因為台灣有高達三分之二比重的出口，都是以新興國家為目標；而且，這些出口品都不是所謂的消費財，是需要加工的半成品。」

十一月十三日，惠譽國際信評公司發布亞太區最新經濟成長率預估報告，其中，認為台灣在○九年的經濟成長率將從原先預測的四．三％，大幅降至負成長一．七％，一次下修六％幅度。...

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[剪報]融資餘額跌至1,235億 創7年新低

【工商時報／鄭淑芳／台北報導】

台股跌跌不休，指數再破前低的凝重氣氛，再告成型，在空方氣焰高漲不退下，融資餘額也跟著節節敗退，繼17日融資餘額跌破1,300億元關卡後，18日餘額續減47.27億餘元，降到1,235.26億元，1,300億元整數關卡確定失守，融資餘額再創7年來的新低。

台股昨日續跌134.62點，以4,305點作收，創5年半以來的收盤新低，與前波10月底的盤中低點4,110點相較，只剩195點之遙。

台股技術面雖不佳，象徵散戶買氣指標的融資餘額，在台股人氣不足下，近期融資餘額一舉跌破1300億元的整數關卡，融資餘額持續下跌，是否意味著籌碼已接近落底？針對此點，目前市場看法分歧。

日盛投顧指出，若和2000年科技泡沫化的台股走勢比對，可清楚看到籌碼落底的味道，2000年時，大盤從10,393點高點下殺，連續出現兩波殺盤，第一波跌至4,555點，反彈至6,198點，接著才又回跌至3,411點，在第一波下殺，指數下跌至4,555點時，指數跌幅達 56.17％，同期間融資減肥幅度約為66％。而本波台股由520時的9,309點下挫至前波低點4,110點，指數跌幅也達到55.85％，但此期間融資減幅也達到68％，不論指數跌幅、還是融資的減幅，都大致相當，顯示籌碼面應已構築第一波反彈條件。

統一證券結算部卻指出，融資餘額不到1,300億，已創近7年來新低，看似已有偏低跡象，不過，就個別券商的狀況看來，籌碼卻還沒有落底跡象，以統一證言之，在2000年時，融資餘額還一度下殺到50億元，但目前融資餘額還有66億元，融資要真正落底，恐怕還要等打第2隻腳，指數再測前低 4,110點，才可望逼出打死不退的融資籌碼。

台壽保國內投資部主管葉泰宏則指出，在量能急速萎縮下，融資餘額的指標已有失真的味道，就連法人投資的重要依歸「本益比」，也全數失效，以現今台股不到9倍的本益比，已遠低於SARS期間的10倍，但信心不足，買盤遲滯不肯進場。建議後市操作，先以技術面為參考，觀察前低4,110點是否具有支撐，若近期台股可以持續量縮，單日成交量甚或可以壓縮到4,110點前的257億元，則可望以盤代跌，完成擴底動作。

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[剪報]台灣，10月出口衰退 怎救？

【聯合晚報 記者沈明川、黃朗倩/台北報導】

多年來一直是我國經濟成長率支柱的對進出口貿易，儘管今年1至10月表現亮麗，但由於受歐美市場經濟不景氣的拖累，出口開始出現明顯衰退現象，台灣經濟研究院研究員陳淼上午表示，政府要救經濟在增加出口部分，最重要還在於增加產業競爭優勢，因此如何找出體質好的產業提升競爭力，加強產業升級是政府當務之急。

財政部海關進出口貿易統計，今年累計1至10月我國對外貿易總額已達4390.9億美元，較去年同期成長15.0%，依此進度，我國2008年貿易總值應可順利超越5000億美元且出口成長突破10%之目標，成績似乎相當亮麗。

不過，貿易統計數據背後卻也隱藏危機，因為我國10月對外貿易總額達386.6億美元，與去（2007）年同期下滑7.7%，其中出口為208.1億美元，減少8.3%，進口為178.6億美元，減少7.0%，出超也較去年同期減少15.3%。

現階段全球股市低迷、金融信用危機衝擊下，產業想要升級需要投資資金如何籌措，這是政府需要正視的問題。陳淼認為，由於資源有限，政府不應該針對單一產業給予紓困，台灣產業如何降低成本、增加品牌競爭力等等，這些都是企業努力方向，政府所需要提供是一個公平合理競爭環境，因此鼓勵企業投入研發如何降低稅賦成本，也是需要儘早做到，才得以因應外銷衰退的危機。

財經部會官員分析指出，受全球金融風暴持續肆虐影響，國際景氣急遽下滑，今年10月我國出口主力的電子產品減少5.1億美元，在中國大陸（含香港）、美國及東協六國等主要市場均呈衰退；另外，因國際市場LCD報價大幅下跌，致我精密儀器出口減少4.8億美元；而國際原物料價格下滑，影響我塑膠、橡膠及其製品出口減少1.9億美元。前開三者合計11.7億美元，已占10月出口衰退18.8億美元六成以上。

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[剪報]10檔中國擴大內需概念股評析

【經濟日報 記者曹佳琪】

中國人民幣4兆元的擴大內需方案帶動台股中概股表現，尤其以基礎建設的鋼鐵及水泥等表現最為亮麗。法人指出，若中國大陸祭出的擴大內需方案較原先十一五計畫增加幅度大，預估國內的水泥產業將為優先受惠族群，後市表現仍可期待。

保德信投信表示，中國擴大內需政策的實施細目與產業布局尚未完整公布，目前尚難明確分析相關產業的受惠程度，若人民幣4兆元的擴大內需投資較原十一五計畫大幅增加，預算又以基礎建設為主，預估未來相關原物料的實際備料、動工需求，應會帶給農曆春節後到明年第二季的基礎建設相關大的商機。

保德信投信強調，傳產族群股價在跌深後搭配中國擴大內需方案的題材，已帶動族群股價明顯反彈，未來應謹慎觀察實際方案的組成與效應。

元大投信認為，近期兩岸最大的重頭戲二次江陳會，國際間對兩岸營造和平的氣氛給予高度評價，也讓傳產股表現相較電子股佳。中國擴大內需方案，預計第四季就將釋出人民幣1,000億元，占中國大陸GDP約1.2%，預期效益實質又快速，可望帶動相關概念股。

分析師認為，兩岸已簽署四項協議，也對其他經濟議題進行更多的意見交流，這對台灣長期的經濟發展相當有利，後市以跟隨中國政府政策投資腳步的兩岸概念股及內需股相對看好。日盛投信指出，以大陸國務院提出的擴大內需方案來看，大部分都是跟擴大內需有關，因此包括水泥、鋼鐵及食品、零售通路等消費性類股可望最直接受惠。

友邦投信認為，這次中國大陸加速推動大陸基礎建設的計畫，對原物料股有間接激勵效果，但不至於將原物料價格推升至經濟走緩前的表現。

分析師表示，原物料類股股價反映的是原物料的價格，中國擴大內需，原物料價格不一定會回到先前的高點，對原物料類股的助益也有限，但原物料類股可望因此暫時止穩。

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[剪報]近兩年IPO新股每股獲利分析

【經濟日報 記者蕭志忠】

27家近兩年股票初次上市(IPO )的新股上市公司，前三季每股獲利有七成衰退、達20家，不僅股價沒有蜜月期，營運也讓投資人失望，更影響未來資本市場發展。

專家提醒，政府推動資本市場擴容、向海外台商招手等，更要重視發行市場的企業品質，避免留給市場「為推動上市而上市」的負面印象，不但無法達到強化資本市場的目的，還可能讓投資人對股市投資的信心愈來愈差。

政府推動三年250家新上市櫃公司的資本市場擴容計畫，去年第一批櫃轉市、IPO的30家新上市公司，上市當年的平均每股獲利高達5.65元，有20家獲利成長；大幅超過上市公司平均2.68元每股獲利，也超越台灣50指數50檔龍頭成份股的每股5.54元平均獲利水準。但新股上市獲利風光僅曇花一現，以去年IPO上市的18檔新股觀察，今年前三季獲利保持成長僅有昱晶(3514)、揚明光(3504)、新世紀(3383)、旭曜(3534)四檔；今年 IPO上市的九檔新股，只有全智科(3559)、晶彩科(3535)、綠能(3519)三檔成長。

換言之，在27檔IPO新股中，前三季每股獲利成長只有七檔，卻有20檔新股上市後獲利即衰退，衰退家數比率達74%，等於每四家新股上市即有三家獲利衰退。

值得觀察的是，去年18檔IPO新股上市當年，每股獲利衰退只有六檔，12檔成長；今年九家IPO新股，去年業績衰退也只有二檔，七檔成長。但上市不久，今年多數IPO新股的業績表現都風雲變色。

法人指出，新股上市多數業績呈現衰退，固然與今年全球遭逢金融風暴、全求經濟衰退疑慮有關；但基本上新股上市後業績即呈現衰退現象，已是資本市場多年來的「通病」，甚至還有新股上市二、三年即爆發「地雷股」的案例。

這也顯示，部分發行公司為了爭取上市，在申請階段多有「刻意包裝業績」的現象。一旦達成上市目的後，業績表現立即「露餡」，嚴重衰退到讓市場難以想像。

證交所及櫃買中心去年推動新上市櫃家數配額都順利達成，但今年受股災影響，證交所勉強達成30家新上市股目標；櫃買55家新上櫃股目標仍待考驗。但二個市場都透露在全球經濟衰退中，未來達成目標配額壓力很大；觀察IPO新股的業績表現，政府推動250家新股上市櫃的「硬政策」，也到該改弦易轍的時刻。

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• 近兩年IPO新股每股獲利分析 @ 經濟日報

[剪報]6檔太陽能股近期股價表現分析

【經濟日報 記者賴育漣】

12日國際油價重挫至56美元，再創今年新低，油價此波由7月11日147.27美元的高點一路往下跌，至今跌幅已經超過62%，拖累太陽能族群表現，13日太陽能股王綠能(3519)終場以95元跌停作收下，讓太陽能族群股價全數失守三位數。

但在全球景氣不佳，先進國家在2009年經濟將呈現衰退，將對需依賴政府補助的太陽能產業需求不確定性上升，台灣工銀證券對太陽能相關個股投資建議轉為觀望。元大投顧協理鄭宗祺指出，太陽能明年面臨激烈價格及技術面的競爭，尤其大陸業者產能陸續開出，台灣的太陽能公司將面臨強大的經營壓力。

近期台灣市場壓寶歐巴馬當選，對於節能、太陽能個股絕對是長多，吸引不少資金在11月4日、11月5日融資加碼太陽能個股，不料族群股價反轉，連續數根跌停，讓融資戶被斷頭還砍不出去，叫苦連天。

近幾年太陽能可謂全球最受矚目的族群，國內近二年隨著掛牌家數提升，太陽能逐步匯聚成群，早一步掛牌的益通(3452)2006年甫掛牌股價一度突破千元；茂迪(6244)也有逼近千元的水準，強攻的氣勢相當令市場咋舌。

去年底昱晶(3514)、綠能掛牌，加計上游的中美晶(5483)、合晶等(6182)，已經成為一個完整的族群，市場估計，今年包括益通、昱晶及綠能等三家的每股獲利預估都在10元以上，雖然有法人認為，油價與太陽能股價的連動性不高，但不可否認，益通在7月上旬油價創新高之際，股價同步締造今年紀錄，市場認為油價與太陽能連動性仍不低。

不過，從實際的報價面分析，台灣工銀證券表示，太陽能占全球發電比重低，並無替代性，因此近期油價下滑並未影響太陽能模組價格，11月報價仍維持10月的水準。

太陽能族群中11月10日還有綠能、益通、昱晶三檔個股的股價維持在百元以上，13日全數破功，最高價的綠能未能力守百元下，太陽能類股全數退出百元俱樂部。

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[剪報]200811114 新聞剪影

曾銘宗：國安基金資金夠 延長護盤至12/17 @ 中央社

曾銘宗說，因國際金融情勢持續波動的不確定性，以及外資仍有流出現象，容易影響投資人的投資信心，基於「國家金融安定基金設置及管理條例」第八條規定，國家金融安定基金管理委員會決議，自今年11月18日起至12月17日止，繼續授權執行秘書視狀況動用資金，執行安定市場任務。

鴻海為錢愁 帝國氣勢不再 @ 先探週刊

翻開鴻海資產負債表發現，營收持續成長，不過應收帳款成長遠高於營收的成長（YOY二七％），確實讓人擔心，怪不得郭董事長訂下目標要打呆帳。

馬凱：從鋼索摔落 台灣經濟悲觀 @ 經濟日報

日本大和總研首席顧問劉憶如指出，國際貨幣基金（IMF）10月預測四小龍平均國內生產總值（GDP）為3.2%，但11月再下修為2.1%，不到一個月就調整，極為罕見。

誘存戶買基金 南韓銀行判賠 @ 聯合報

南韓政府的調停委員會本周裁定友利沒有向客戶充分告知投資風險，有誤導投資之嫌，應該分攤當事人50%投資損失。

6,000億救企業 金額可追加 @ 經濟日報

9月30日已成立企業紓困單一窗口，展延企業到期票據，到目前為止，有500多家申請協助，其中50多家屬於真正需要協助對象，金額初步為300多億元。

台股百元俱樂部只剩10家一覽 @ 聯合報

台股上市櫃高價股數量大幅萎縮，13日「百元俱樂部」成員剩下10檔，最高價股王宏達電（2498）股價降至354元

救不救DRAM四大爭論點評析 @ 經濟日報

今年前三季，光力晶、茂德、南科、華亞科四家DRAM廠虧損就超過900億元，其中力晶每天睜開眼平均就要虧損1.5億元。國內DRAM廠商目前幾乎到了彈盡糧絕的地步，在價格不見反彈、廠商營運現金大舉流出下，隨時都有DRAM廠宣布倒閉的可能。

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[剪報]阮慕驊︰景氣持續下滑 台股最快明年才會落底

【Money+理財家雜誌】

阮慕驊是今年少數躲過全球股災的國內財經名嘴，他早就提醒大眾，520 之後投資台股要非常小心，因為國內外景氣持續惡化。他說，以美國為首的全球景氣明年還會進一步下滑，台灣經濟及股市在短時間內很難好起來，需要更長時間來回測底。

當護盤心切的政府高官大聲疾呼「台股基本面良好」，部分市場人士侈言「台股已經超跌」之際，阮慕驊卻直言台股仍未落底。他說，近期台股全面禁止放空（融券）及跌幅減半，讓成交量大幅萎縮，有些人會誤以為台股已經「量縮價穩」，實際上這是許多人股票賣不掉、觀望心態所致，這種不正常的現象非落底訊號。

政府放棄護盤 台股才會落底
歷史經驗顯示，台股底部從來就不是政府護盤護出來的。「等台股交易機制恢復正常之後，投資人可以留意台股月成交量何時萎縮至1兆元以下，即日成交量500億元以下。如果台股日成交量連續1、2 個月低於500億元，就是一個關鍵的落底訊號。」

不過，阮慕驊認為全球股市在跌深之後，不排除在今年底至明年初會出現「跌深反彈」行情，台股也不例外。但他強調，這種反彈行情沒有基本面支撐，屬於區間來回的盤整行情，投資人不必期待過高，持股套牢的投資人應利用反彈時機汰弱留強；空手的投資人則可以慢慢精挑細選，找有實力在淘汰賽中勝出的個股，等底部跡象浮現時逢低布局。

今年有許多投資人栽在「馬上攻萬點」的迷思，當時阮慕驊並不認為台股大盤指數有來到1萬點的實力，原因是自2005 年外資買超台股7000多億元之後，2006、2007 年買超金額大幅縮水，今年更大幅賣超，而本土投信、券商資金實力跟外資根本不能比，散戶資金更是大失血。

「由於本土資金大量流失，近幾年外資交易金額占台股比重不斷攀升，許多台股重量級權值股的外資持股比重都接近一半，或一半以上，只等著勝選題材出貨，而現在華爾街失火，外資不得不賣股變現。」

台股底部區 落在4千點以下
國內許多上市櫃公司原始大股東持股愈來愈低，阮慕驊提醒投資人要深入去思考背後的因素，作為選股的重要考量。「台積電（2330）、台達電（2308）的多數持股之所以落入外資手中，我相信是因為這兩家公司的老闆希望借助外資長期投資來穩定公司的經營，互蒙其利。但更常見的狀況是大股東欠缺長期經營理念，認為賣股票比經營企業更好賺，當持股逐漸從大股東手中流到市面上時，當然造成台股籌碼面的惡化。」

近10年來，1萬點已成為台股的「天花板」，而底部區落在4000 點以下。台股今年或明年是否也會跌到4000 點以下？阮慕驊表示，具體的股市底部目標區很難預測，但台股向下的指數空間修正，大部分會在今年內發生，明年主要是時間的整理。因此，台股明年的低點不論是否會破今年的低點，兩者應該相距不遠。也就是說，今年指數大跌後，接下來需要一段時間的築底，明年將以整理為主。

阮慕驊指出，美國金融風暴對經濟的負面衝擊至少持續2年，在美國景氣復甦之前，除了寄望兩岸擴大雙向開放良性互動，政府還可以藉由降稅、擴大推動都市更新等政策刺激長期低迷的內需景氣。

「國內靠貨幣政策的降息空間及效果很有限，靠財政政策的大幅發行公債投資公共建設也不可行，因此必須從財稅政策著手，我完全贊成調降遺贈稅，不僅是降至10%，甚至還可以更低，因為鄰近的香港、新加坡都已經取消遺贈稅，這不是站在富人立場講話，而是必須藉此吸引過去為了避稅及其他理由而外逃的龐大資金回流。」阮慕驊說。

預期3年後 台股風雲再起
阮慕驊認為，惟有吸引大量本土資金回流，台股未來才有機會走出新格局，因此光是降遺贈稅還不夠，還必須有配套措施，包括給予過去違法外逃的資金全面大赦、改善國內的投資及企業經營環境，例如調降綜合所得稅、營業稅等，提高企業投資及消費的意願。

520之後台股溜滑梯，國安基金護盤亦慘遭套牢，投資人對新政府施政表現頗為失望，阮慕驊呼籲投資人給新政府更多時間，「兩岸擴大開放、降稅等政策正在往正確的方向走，只是目前正好碰上全球景氣下滑，政策成效難免打折扣，但相信新政府比舊政府更有智慧去面對國際經濟大環境不佳的挑戰，因此我對台灣長期前景並不悲觀，預期2011∼ 2012 年台股會風雲再起，投資人當前最重要的任務是保住資金實力，養精蓄銳。」

對於基金投資人，阮慕驊也有一番忠告。「對於定期定額投資者來說，雖然市場底部仍未浮現，但已是相對低檔區，除非另有資金需求，否則沒理由停扣或停損，反而要繼續扣款，以賺取下一波景氣回升的行情；至於單筆投資人，現在還不到進場時機。」

二次世界大戰以來最嚴重的一場歐美金融風暴席捲全球，讓包括台灣、中國大陸在內的新興市場跟著陪葬，對於這場極為殘酷的新金融殺戮戰爭，阮慕驊以「歐美新金融核彈、新八國聯軍」來比喻。過去幾年對新興市場共同基金多所著墨的他說，以中國為首的新興市場儘管遭受重創，但將來等美國景氣復甦之後，新興市場又會是成長最快、最有活力的區域。

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• 阮慕驊︰景氣持續下滑 台股最快明年才會落底 @ Money+理財家雜誌

[初上櫃]鼎翰科技股份有限公司(股票代號3553)

券　　商：大華證券
承銷公司：(3611)鼎翰科技股份有限公司

承銷價位：22元至25元
承銷總數：3010張
詢圈日期：97/11/13~97/11/18
申購日期：97/11/14~97/11/18

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• 大華證券股份有限公司等包銷鼎翰科技股份有限公司(股票代號3611)九十七年度初次上櫃前公開承銷之普通股股票詢價圈購暨公開申購處理辦法公告 (PDF)

[知識]對沖基金(Hedge Fund)

所謂對沖基金(Hedge Fund)又稱為避險基金，是可以多空操作的基金，分為趨勢型(Directional Fund)及套利型(Arbitrage or Relative Value Fund)。對沖基金主要乃藉著市場的大幅波動情況從中牟利，其投資標的則無限制，給予基金經理人充分的授權與資金運用的自由，因此只要是認為有利的投資策略都可運用，除投資於一般的股票和債券外，還可以投資衍生性金融商品，如期貨、選擇權等高槓桿、高風險、高報酬，適合具專業知識的投資人。

對沖/避險基金雖名為避險，尤其是套利型其實是以高借貸/高槓桿方式擴張信用，將資本報酬率拉大，但相對的只要市場套利一買一賣的差距變化出現反常，在信用擴張過大之下，無法等市場回歸正常，即須先行被迫清算部位實現虧損，造成資本急速受侵蝕。

避險基金又俗稱「狙擊手」或「禿鷹」，為了獲利，全球覓食，靜靜的來、悄悄的走，一向以絕對獲利為考量，其征戰過的市場往往會掀起大波瀾，事後殘破不堪，重要的戰役於後細述。至於美國以外的國家，避險基金以「有限公司」的形態較多，因此有一定的規範。

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• 基金ABC》何謂對沖基金？ @ UDN
• 對沖基金
• 何謂避險基金(Hedge Fund) @ MEIF理財部落格

[剪報]你，要有過苦日子的準備

【經濟日報 記者 傅沁怡】

中央銀行45天內連續四次調降貼放利率，每次降息的步伐也從過去的半步(半碼，即0.125個百分點)擴大至一次一步(1碼，是0.25個百分點)。央行密集降息，顯示內需不振、外銷失調，已使台灣經濟成長面臨考驗，從趨緩轉變為可能衰退，民眾恐怕要做好心理準備，在低利率環境下過苦日子。

央行總裁彭淮南在記者會的談話也透露出玄機。10月9日在被問級台灣經濟是否可能衰退時，彭淮南明確回答是「成長減緩而不是衰退」；10月31日彭淮南已轉為強調，對樂觀預期經濟的人，他很「敬佩」。

昨天又有記者問彭淮南關於台灣經濟衰退的問題，彭淮南的回答是：「我希望台灣的經濟不會衰退，但經濟是不是會負成長，我不知道。」

這波全球景氣衰退是從美國引爆，美國聯邦準備理事會(Fed)在各國央行降息競賽中開了起跑槍。去年9月以來，Fed已連續降息共4.25個百分點，聯邦資金利率(Fed Fund Rate)降至1%，是2003年6月以來最低水準。

不僅美國，包括歐洲中央銀行、英格蘭銀行和韓國央行也在今年9月起加入降息競賽，且合計利率降幅都高於台灣。台灣既不能自外於全球經濟衰退的浪潮中，自然必須跟進降息因應。

特別是11月5日主計處公布10月物價漲幅趨緩，讓央行調降利率有「合理性」；11月6日相關數據顯示中國大陸經濟前景欠佳，加上歐洲中央銀行和英格蘭銀行大幅降息，增加央行降息的必要性。

11月7日出爐的10月進出口統計則強化央行降息的急迫性。9 、10月出口連續衰退，展望未來「只會更差、不會更好」，「外銷」這個過去支撐台灣經濟成長的主力已經靠不住，唯有強化「內需」才能讓台灣經濟不至於崩盤。

合理性、必要性加上急迫性，讓彭淮南決定在短短一個月內召開第三次常務理事會宣布降息。央行採取寬鬆貨幣政策，僅是希望削弱全球景氣下滑對台灣的衝擊，力保台灣經濟成長只是減緩(slow down)而非步入衰退(recession)。

只不過，降息並非萬靈丹。儘管國際原物料回穩使得物價上漲壓力暫告解除，明年物價漲幅更可能降至1.9%以下，使得定存利率減去物價上漲率的實質利率轉正，但物價頂多是「漲幅減緩」而非「不漲」，降息能否有效激內需，還很難說。

彭淮南除了在記者會公開呼籲國人「多花錢」，央行也使足力道替股市護盤。央行9月以來採取降低存款準備率、調降貼放利率、放寬銀行對券商融資限制和調整存款準備金乙戶利率等多項措施，便是希望大家多賺點就能多花點，進而帶動內需和經濟成長。

台灣的經濟成長動能在失去外銷這個引擎後，有沒有辦法單靠內需引擎維持正常航行，還是個大問號。想要啟動內需引擎，不能僅靠央行貨幣政策支撐，產業和財稅政策都要加把勁跟上才是。

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• 你，要有過苦日子的準備 @ 經濟日報

[剪報]外資看江陳會對台灣經濟影響評析

【經濟日報 記者陳盈羽】

江陳會訂7日落幕，外資認為，從長期角度看，空運、觀光業將受惠，兩岸若於明年簽訂金融監理合作備忘錄（MOU），金融股的經營可望改善、獲利可望從谷底回升，但受全球經濟衰退影響，台股的反彈行情難以延續。

台股6日受到美股大跌與在野黨抗議衝突擴大影響，指數重挫284點，收4,694點，兩岸概念指標的金融、觀光等重挫，但可望有實質受惠的航運股表現相對強勢，華航、長榮航等都收紅，中櫃、遠雄港甚至還有漲停演出。外資交易室主管指出，江陳會談帶來的是長線題材，台股短線或因美股與國內衝突震盪，但中長期兩岸開放仍將有利台股。

摩根大通台股研究部主管賴以哲表示，江陳會所達成的協議，可提高企業在大中華區的效率和生產力，兩岸的資金交流也會更密切。但他認為，兩會對談期間，航空、航運、觀光、資產和金融股，會受激勵上漲，但沒有基本面支撐，漲幅難以持續，台灣經濟近期仍籠罩在全球經濟衰退的陰影之下。

對空運業者盈餘的立即影響性也很小，摩根大通預期，直航對華航和長榮航將各帶來2億元和7,000萬元的的盈餘，但兩家公司明年預估各有3億元的虧損，增加直航班次仍無法彌補虧損，不過，約莫後年就可以獲利，長線為利多。

至於航運業者，摩根大通航運分析師梁民認為，雖然成本可望降低，但對盈餘的助益有限，因兩岸間的航運量本來就不大，兩岸航運直航沒有辦法刺激運輸量增加。

豐證券則在出具給旗下客戶的報告中指出，兩岸MOU協議簽署將是金融業的利多，但金融股10月27～31日已強勢反彈，短線可能會有獲利了結賣壓，明年上半年MOU簽署後，將成為金融股走穩的契機。

外資分析師表示，江陳會雖然對台股長線發展有利，但全球經濟走向衰退，多數客戶對這項利多反應相對冷淡，除非台股成交量超過1,000億元，以及經濟數據傳出好消息，長線基金投資人才會有進場意願，目前仍屬於「研究」階段。

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• 外資看江陳會對台灣經濟影響評析 @ 經濟日報

[剪報]200811105 新聞剪影

股市動盪 全球前10大上市公司市值縮水40% 排名重新洗牌 @ 鉅亨網

新華網引述法國《費加羅報》日前公布的數據，截 至去年年底，在按市值排名的全球前10大上市公司中，中石油以7246億美元高居榜首，埃克森美孚(Exxon Mobil)和通用電氣(General Electric)分列第2、3位。中國移動和中國工商銀行分別排名第4和第5，微軟 (Microsoft)和美國電報電話公司(AT&T)分列第6和第10 。

歐巴馬景氣刺激方案將對石油業者課徵暴利稅 @ 時報資訊

國白宮新主人歐巴馬矢言改變美國經濟現狀，即將發表規模1900億美元的景氣刺激方案

媒體分析奧巴馬當選總統後將要面臨的經濟挑戰 @ 鉅亨網

獲得勝選後，奧巴馬 將不得不面對自上個世紀30年代以來美國歷史上最嚴重 的金融危機。

各國央行降息共抗危機 全球股市強彈21% @ 中央社

全球股市自熊市低點已彈漲21%，美國、日本等各國央行爭相降息救市，IMF承諾協助新興國家安渡信貸危機，全球股市終於撥雲見日，止跌反彈。

OPEC成員削減供油，油價應聲狂漲10% @ 時報資訊

NYMEX12月原油期貨漲6.62美元至70.53美元，倫敦北海布蘭特原油漲5.96美元至66.44美元。

明年大降稅 免稅額、扣除額調高 @ 聯合報

，民眾明年報稅適用級距調、扣除額雙雙調高，荷包會省不少錢；但免稅額按照現行法律規定，還是要等到後年5月報稅才適用調整後的額度。

裁員6800人!電路城關閉全美20％分店 @ 時報資訊

全美第二大消費性電子連鎖零售商電路城(Circuit City Stores)，將於周二關閉美國20％的分店，並將裁減6,800位國內員工。該公司選在年終銷售旺季前大規模縮編，主要是希望能增加現金水位，獲利轉虧為盈，以度過這波景氣寒冬。

惠譽：明年全球經濟成長減緩至1% @ 中央社

惠譽預估，明年全球經濟成長率將從過去五年的平均值3.5%降至1%，因主要先進經濟體面臨二次世界大戰後最嚴重的國內生產毛額(GDP)萎縮困境。

金管會：54家台商返鄉上市 @ 時報資訊

金管會全力推動海外台資企業返台第一或第二上市，據悉，目前已成功遊說54家企業共襄盛舉，其中旺旺集團預計最快下周二(11日)申報生效，為政府宣示引資回流政策後，最具指標性的個案。

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• 金管會：54家台商返鄉上市 @ 時報資訊
• 惠譽：明年全球經濟成長減緩至1% @ 中央社
• 裁員6800人!電路城關閉全美20％分店 @ 時報資訊
• 明年大降稅 免稅額、扣除額調高 @ 聯合報
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• 股市動盪 全球前10大上市公司市值縮水40% 排名重新洗牌 @ 鉅亨網

[剪報]200811104 新聞剪影

熊市危機！券商精選19檔高殖利率物廉價美股出爐 @ 時報資訊

熊市反彈法人看法雖偏保守，但是由於績優股的股價仍相對便宜，法人建議中長期投資人目前可以逢低進場佈局2008年高殖利率個股。

味丹越南廠停工 味精漲價50％ @ 經濟日報

全球第二大味精生產廠味丹國際，因越南工廠遭當地政府勒令停工，引爆亞洲味精供貨吃緊疑慮。國際味精價格在二周內狂飆50%，國內業者大喊吃不消醞釀漲價，漲幅恐創史上新高紀錄。

全球股災 巴菲特136億美元蒸發 @ 聯合報

巴菲特握有的波克夏控股公司持股價值今年來已縮水136億美元，帳面上從去年底的617億美元跌到10月底時的481億美元，減幅高達22%。

晶磊等十檔 明改列全額交割 @ 經濟日報

櫃買中心昨(3)日完成第三季財報形式審閱，包括晶磊(6186)、福陞(8066)、頂倫(3099)及長鴻(5506)自5日起變更交易方式為全額交割股，青雲(5386)及大宇資 (6111)全額交割並採分盤交易。

澳大利亞央行宣佈進一步降息 基準利率從6%降至5.25% @ 鉅亨網

基準利率從目前的６％降至５．２５％。這是澳大利亞 央行１０月７日降息後的又一次降息行動。

美製造業活動萎縮 26年最慘 @ 經濟日報

美國30年來最嚴重的房市衰退已經波及整體經濟，不僅削弱消費者對工廠產品的需求，並且殃及信用市場。

瑞信再下修台灣明年GDP至1.3% @ 中央社

瑞士信貸證券繼下修中國今、明年經濟成長率 (GDP)後，因台灣出口、投資與中國關係緊密，因而再度下修台灣明年經濟成長率至1.3%，預估明年下半年經濟開始回溫，2010年GDP為3.5%。

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• 瑞信再下修台灣明年GDP至1.3% @ 中央社
• 美製造業活動萎縮 26年最慘 @ 經濟日報
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• 全球股災 巴菲特136億美元蒸發 @ 聯合報
• 味丹越南廠停工 味精漲價50％ @ 經濟日報
• 熊市危機！券商精選19檔高殖利率物廉價美股出爐 @ 時報資訊

[剪報]手上有美元…定存6個月較好

【聯合報 記者陳芝艷、呂郁青 台北報導】

美元利率看跌、匯價看漲，銀行財富管理主管建議，預期美元匯價到明年上半年都會維持相對強勢，不建議目前握有美元部位者轉換成新台幣，反而可考慮存6個月期美元定存，或把資金轉投資美國政府公債。

最近不少大型行庫的財富管理客戶，因為市況不佳而贖回海外基金，手上因此多出一筆美元現金；也有人是看美元不斷走強，加上各行庫美元定存利率高於新台幣，想趁機投入美元定存，同時賺取匯差和利差。

中信銀投顧中心經理廖亭亭建議，手上有美元的投資人可繼續持有，不必急於獲利了結。至於持有美元的方式，可定存或投資債券型基金，其中定存以6個月期較佳。

永豐銀行資深專業經理陳冠君認為，美國後續再降息機率高，建議投資人定存時選擇固定利率計息；至於債券型基金則以美國政府公債等高信評債券為主，但要留意債券型基金單筆投資下限多數要2,000美元（約新台幣6.5萬元）。

行庫主管指出，投資人若想趁美元走強，將手中美元部位換成新台幣，可先換二分之一或三分之一美元部位，最好還是保留一些美元在手上。至於空手想建立外幣部位的投資人，廖亭亭認為，美元還是首選，但投資人可觀察下兩周美元走勢，只要美元回檔修正，便是進場建立美元部位的時機。

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[剪報]敢逢低加碼的 只剩一半

【經濟日報 記者 黃俊苔】

逢低買進，逢高賣出是最簡單的操作邏輯，但也是最難執行的操作方式。根據摩根富林明投顧發布的調查報告，定期定額投資人現在敢趁低檔加碼的只剩下一半。

摩根富林明投顧上一次發布投資人信心調查是在7月，當時的投資環境是台股從政權轉移的9,303高點下滑，加權指數持續在7,000點上下盤整，根據當時調查結果，有12.1%的定期定額投資人勇於在低檔加碼。

時間拉到當前投資環境，全球金融風暴加劇，信用市場陷入危機，台股只剩下4,400餘點，但敢於在低點加碼買進的投資人，在短短三個月間卻大降至5.2%，減少超過一半，顯示投資人對投資成效的信心大失，再次驗證，恐懼，真的是投資最大的敵人。

矛盾的是，報告中，投資人對何時全球景氣循環能夠觸底反彈的看法，卻有接近四成的人認為一年內即可看見反彈，也有近六成的人認為政府出手救市有助於提振信心。

摩根富林明投信副總經理石恬華說，股市多空循環在所難免，投資人應該用長線投資的思維，在相對低點買進更多單位數，待市場回升時，可提早享受投資成果。

鼓吹危機入市、逢低加碼的業者或專家所在多有，但信者恆信，不信者也有其理由。不過，投資人如果能夠贊同「低買高賣」的邏輯，或許在信心喪失中，可再次檢視自己投資的執行力。

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• 敢逢低加碼的 只剩一半 @ 經濟日報

[剪報]明年製造業投資 經部下修13%

【經濟日報 記者林淑媛、謝佳雯 台北報導】

經濟部昨（29）日舉行促進投資擴大招商推動會議，截至9月底為止，今年新增投資目標金額1.08兆元的達成率87.33%，預估年底可以達成目標。工業局長陳昭義表示，受到金融風暴衝擊，明年新增重大民間投資計畫將向下修正。據了解，工業局主管的製造業部分，已將促進民間投資目標下修至9,000 億元，約比今年減少13%。

經濟部昨日召開第四季促進投資擴大招商推動會議，由經濟部長尹啟銘主持，根據工業局列管重大投資案進度發現，因廠商在今年前段的建廠速度超前，估計包括中鋼、中龍、東和、台積電、群創、茂迪、聯相光電、台塑石化與福聚等超過50億元以上的新增重大投資案，投資擴廠進度並未受到延宕。

工業局副局長高惠雪表示，工業局日前拜會台玻，常務董事林伯豐表示，該公司規劃在彰濱工業區興建太陽光電所需的玻璃廠投資案，將如期於明年下半年進行。高惠雪說，台玻光是彰濱購地成本即高達21億元，若加上建廠的投資金額，預料會帶動明年景氣。

據了解，考量明年經濟景氣充滿變數，廠商紛紛暫緩擴產或擴廠，工業局原建議降低明年度的製造業促進投資目標至8,800億元，經濟部要求至少提高至9,000億元；加計能源局推動的能源產業，外界預期突破今年目標的可能性不高。

在今年度的1.08兆元目標中，工業局扛下1.0345兆元，占目標額度逾九成；若明年度的促進投資目標訂為9,000億元，大約比今年減少13%。

根據統計，截至9月底為止，新增重大投資計畫總計有992件，全程投資計畫金額達新台幣9,432億元，已達到目標金額的87.33%，可望在年底順利達成原定目標。陳昭義表示，今年新增投資目標金額可以如期達成，主要是因為廠商在前段投資進行期間，速度相當快，但9月金融風暴發生後，廠商的投資意願漸趨保守，今年度新增投資目標金額會在12月初確定。

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[剪報]風雨中…新興亞洲露曙光

【經濟日報 記者 李娟萍】

全球股市寒意陣陣，投資人荷包嚴重縮水，但經過這一波慘烈的金融風暴過後，誰有機會成為市場的明日之星？根據投信投顧業者的看法，亞洲或新興亞洲受傷相對輕微，可望在全球股市止穩後反彈；單一國家中，中國因龐大內需及持續經濟成長 ，最被看好。

本報最新訪查14家投信投顧業者，保德信、摩根富林明、群益、日盛等投信及ING投顧及富蘭克林投顧六家業者認為，亞洲或新興亞洲市場在金融風暴過後，最具反彈契機。

群益、貝萊德及霸菱投顧三家業者評估，新興市場作為全球經濟火車頭、擁有豐富原物料等優勢並未改變，仍可作為中長期投資標的。

友邦、保誠兩家投信及霸菱投顧三家業指出，短期觀察全球股市止穩的指標，應是美國金融股或美股，今年以來，美股S&P500指數跌幅已超過三成，美股如果無法止穩，全球沒有任何一個市場可以獨自上漲。美股現已大致反映經濟衰退的預期，除非美國經濟衰退超過一年，否則未來再下探空間應有限。

天達投顧、保誠投信亦認為，未來一至二年後，即使金融風暴遠離，市場可能仍然動盪不安，投資人在投資配置上，仍應謹守全球股債配置、保守穩健策略，中長線投資可考慮轉至高經濟成長區域或產業。

此外，如果想要挑選產業型基金，在金融風暴過後，德盛安聯、富蘭克林證券投顧及天達投顧建議，可從綠能、生技、全球通訊、媒體、科技（TMT）及黃金產業著手。

由於這一波金融風暴，主要是從成熟國家蔓延到新興市場，造成全球性金融體系資金緊縮，摩根富林明投信表示，面對全球金融體系資金緊縮，亞洲企業防禦力相對強勁，整體資產負債較健康，負債比（企業負債／股東權益）平均水準僅32.8%，且只有少數銀行、地產企業有較大籌資壓力。

亞洲各國中，中國市場或大中華市場是較被看好的地區。統一投信投資處執行副總董永寬分析，歐美等成熟工業國家明年景氣已確定趨緩，部分新興國家也衍生國家債信危機，需要較長時間調整，預期在金融風暴過後，相對受影響較輕的中國，將因為龐大內需市場的帶動，成為全球經濟發展的重要支柱，而鄰近的亞洲國家，將以台灣受惠最大。

景順投信表示，台股受此波全球金融風暴影響，短期衝擊依然大，但股價已來到相對便宜的價位，部分個股甚至來到歷史低檔，台股有機會在市場信心面逐步回穩後，有所表現。

富蘭克林證券投顧認為，在全球信用緊縮及景氣明顯減緩，國際資金爭相撤離，導致好股票、壞股票均遭逢非理性賣壓，反而提供長線投資者逢低進場撿便宜的機會，投資前，宜注意其基本面及體質是否健全。

富蘭克林證券投顧指出，例如拉丁美洲的巴西，經濟體質良好，有充裕的外匯存底，可支應短期債務，或阻止貨幣大幅貶值，是可考慮的標的；如果是外債比重高且經常帳赤字較重者的國家，如東歐國家或冰島、南非等，則建議應完全避開。

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