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2008/10/29

[剪報]日圓畸形狂漲 零利率惹禍

【聯合報 東京特派員陳世昌】



東京股市28日出現上沖下洗的局面,早盤先跌破七千點大關,創26年來新低紀錄,下午投資人逢低接手,股市才回漲459.02點,以7621.92收盤,保住日股七千點關卡。

雖然股價收盤上漲6.4%,日股還是籠罩在悲觀氣息中,主因是日幣升值壓力沉重,已經站上1美元對90日圓的高檔,造成仰賴出口的日本產業受到嚴重衝擊

G7七大工業國為此發表聲明,表明不歡迎日圓急速升值,日圓28日才回跌一塊多圓,不過長遠來看,日幣還是可能持續升值

為什麼各國貨幣都貶,唯獨日幣上漲?最大緣由,是日本實施了10年的「零利率」政策,讓國際投機客有機可乘,日幣的升值壓力,居然來自日本央行錯誤的利率政策。


日本在泡沫經濟崩潰後,為了刺激景氣復甦,不斷利用降息的貨幣政策,企圖以寬鬆的貨幣供應政策,讓日本景氣復甦。這期間,曾有央行總裁因為覺得日本經濟已經「很穩」,可以支撐升息壓力,曾宣布升息,但景氣立即腰斬,繼任的日銀總裁再也沒有一個敢升息,零利率的不正常現象一晃就過了10年。

這次讓日本吃足苦頭的日圓升值,就出在零利率上。日圓無息,許多金融機關及個人就大量以低利(約1%)向銀行貸款轉存外幣套匯。有些國家的利率高達6%至7%,拿日幣去存外國至少賺到6%的差價,多年來很多人都樂此不疲。

不幸,美國次級房貸風暴引發金融海嘯,各國為了自保紛紛降息,只有實施零利率的日本,根本沒有降息空間,意外成了「最安定或不可能降息」的強勢貨幣

借錢套匯的人,趕快回過頭來賣外幣償還日幣貸款,投機客也看好日幣不會貶值,大量錢財因而湧進日本,成了躲避金融風暴的避風港。G7都說,不希望日幣快速升值,但日幣升值的壓力依舊存在。

那日幣究竟會升到什麼程度?據「日本經濟新聞」今天引用五位經濟專家的預測,日圓將升到1美元兌83至85日圓的價位。這一波日圓升值,要等到11月底避險基金結算完成,貨幣轉換告一段落後,才會慢慢舒緩。

1985年的G5(美、日、德、英、法)的紐約「廣場協議」(plaza accord),同意日幣大幅升值,日幣一度升值到79日圓的最高價位。光是1日圓的匯差,會讓日本大企業造成百億日圓以上損失,日本製造業必須咬緊牙關開始準備過這個寒冬。

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